尊龙凯时(中国)人生就是搏!

　　聚苯乙烯产业应用范围广泛◈✿，星辉环材企业经营依托国内上下游产业链◈✿，充分利用国内的资源优势与市场优势◈✿，从采购◈✿、研发◈✿、生产◈✿、销售等方面实现了依靠国内市场的良性循环◈✿。

　　聚苯乙烯作为一种合成树脂◈✿，主要产品为高抗冲聚苯乙烯（HIPS）和通用级聚苯乙烯（GPPS）◈✿，是制造塑料◈✿、复合材料◈✿、涂料◈✿、胶粘剂等制品的重要基础原料◈✿，是世界上常用的通用树脂之一◈✿。聚苯乙烯的下游应用领域十分广泛◈✿，包括电子电器◈✿、玩具◈✿、日用塑料制品◈✿、塑料包装尊龙凯时人生就是博◈✿、建材济公活佛4◈✿、医疗器械等国民经济多个领域◈✿，与日常生活息息相关◈✿。

　　星辉环保材料股份有限公司（星辉环材◈✿；300834.SZ）是一家专门从事高分子合成材料聚苯乙烯研发◈✿、生产与销售的高新技术企业◈✿，主要着眼于聚苯乙烯中高端市场◈✿，致力于布局高性能◈✿、高附加值环保型新材料产品◈✿。

　　随着国民经济的持续发展财经消息◈✿，◈✿，聚苯乙烯应用端市场表现出较好的发展趋势◈✿，出现了聚苯乙烯的需求量◈✿、产量齐升的发展势头◈✿。星辉环材把握行业红利◈✿，不断提高企业品牌知名度◈✿，市场份额逐年上升◈✿。但供应商相对集中◈✿，市场竞争加剧的风险也需要星辉环材时刻警惕◈✿。

　　近年来◈✿，随着下游需求逐步增加◈✿，聚苯乙烯行业供不应求尊龙凯时人生就是博◈✿，◈✿，吸引了行业内部分企业启动扩产计划◈✿，并不断吸引新的市场参与者◈✿。星辉环材作为市场中的较早入局者◈✿，把握先发优势尊龙凯时人生就是博·(中国)官网◈✿，◈✿。经过十几年的行业积累和快速发展◈✿，目前已具备年产18万吨聚苯乙烯系列产品的生产能力◈✿，生产技术处于国内领先水平◈✿，具有较高的知名度◈✿，并不断推动产品开发创新◈✿。具体体现在工艺创新◈✿、配方创新◈✿、产品创新三方面◈✿。

　　工艺上◈✿，传统上改性聚苯乙烯生产所采用连续本体聚合工艺◈✿，存在改性效率差和能耗大的问题◈✿。星辉环材采用先进◈✿、环保的超细粉体原位聚合改性一步法◈✿，在连续本体法生产线上规模生产超细粉体改性抗冲聚苯乙烯◈✿，不仅提高产品质量◈✿、降低生产成本◈✿，还能生产高性能HIPS及其他高附加值的功能产品◈✿，该技术获得了广东省科学技术奖二等奖◈✿。此外◈✿，企业采用复配吸附剂吸附法对苯乙烯聚合回收液进行净化处理◈✿，可以去除低聚物和酸性杂质后进行回收使用◈✿，具有降低消耗◈✿、有利环保的优势◈✿。

　　配方上尊龙凯时人生就是博◈✿！◈✿，企业将HIPS产品配方的创新作为主要研发方向之一◈✿，自主研发出超细粉体原位聚合HIPS产品配方◈✿，并获得市场认可◈✿。

　　产品上◈✿，企业通过使用超细粉体◈✿、新型橡胶等材料对传统聚苯乙烯产品进行改性尊龙凯时 - 人生就是搏!◈✿。一方面◈✿，对复配的超细粉体对产品性能的改变进行研究和实验◈✿，得到各种不同性能的超细粉体配方◈✿，另一方面◈✿，企业通过自主研发和与国内合成橡胶厂家合作相结合的方式◈✿，进行新型增韧橡胶的开发◈✿，并将之与超细粉体进行复配使用尊龙凯时人生就是博◈✿，提高改性效果济公活佛4◈✿，开发新产品◈✿。

　　除自身工艺创新外◈✿，区位是星辉环材发展中的第二大优势◈✿，企业位于全国电子电器◈✿、玩具济公活佛4◈✿、日用塑料制品◈✿、塑料包装等产业的重要聚集地广东省济公活佛4◈✿，产品贴近市场◈✿，具有明显的区位优势及先发优势◈✿，与下游客户建立了长久的合作关系并保持很强的市场粘性◈✿。

　　区位优势带来的利好也直接反映在了供应环节◈✿，星辉环材与中海油集团下属东方石化◈✿、宁波大榭◈✿、中海油深圳等供应商建立了良好的合作关系◈✿，充分保证了企业苯乙烯的稳定供应◈✿。同时◈✿，与企业距离约50公里的揭阳市正在建设“中委广东石化炼化一体项目”◈✿，该项目将建设年产2000万吨的炼油◈✿、120万吨苯乙烯的装置◈✿，建成后◈✿，企业苯乙烯的供应商结构将进一步优化◈✿，且运输距离更短◈✿，区位优势将进一步彰显◈✿。

　　企业内部◈✿，星辉环材也在不断优化生产管理和研发模式◈✿，星辉环材聚苯乙烯产品采用规模化◈✿、自动化◈✿、连续化的生产方式◈✿，企业产品生产均按照严格的生产管理标准◈✿、质量标准进行◈✿。企业根据历史销售数据及企业的产能规划◈✿，结合市场预测确定年度销售目标◈✿，销售部在年度销售目标的基础上◈✿，每个月末根据主要客户历史销售数据◈✿，结合市场变化◈✿，以及在手订单情况◈✿，预测次月客户需求量◈✿；生产部根据在手订单◈✿、预测的客户需求量及产成品的库存量等情况进行评估后◈✿，制定次月的生产计划◈✿，按照计划组织生产活动◈✿。

　　注重研发工作◈✿，设置专门的技术研发中心及配套了先进的研发试验设施◈✿，包括聚合试验线以及齐全的物性尊龙凯时◈✿！◈✿、理化测试仪器◈✿。除自主研发外◈✿，企业亦通过对外合作的模式开展新产品◈✿、新工艺的研发工作尊龙凯时人生就是博◈✿，并与中科院广州化学有限企业◈✿、中山大学◈✿、汕头大学建立了良好的研发合作关系◈✿。

　　虽然优势明显◈✿，但国内聚苯乙烯市场发展尚不成熟◈✿，星辉环材仍需警惕主要原材料价格波动◈✿、供应商相对集中◈✿、市场竞争加剧可能影响企业经营业绩持续增长◈✿、聚苯乙烯行业产能过剩等风险◈✿。

　　原材料随原油价格波动◈✿。聚苯乙烯的主要原材料苯乙烯◈✿，属石油炼化下游大宗化工产品◈✿，在市场交易中较为活跃◈✿，其价格直接受原油波动影响◈✿。仅2021年1〜6月◈✿，苯乙烯每吨采购均价较2020年度就上升了约40.21%◈✿。因此◈✿，如石油价格出现较大波动◈✿，或苯乙烯供需关系出现较大变化等因素造成原材料价格的大幅波动◈✿。将给企业存货管理◈✿、生产成本控制◈✿、定价机制等带来较大的管理难度◈✿，导致经营业绩波动◈✿。

　　供应商集中度较高◈✿。这主要系由我国石油化工行业集中度高的特点决定◈✿。一方面◈✿，供应商所处的石油化工行业主要集中在国有和大型外资企业◈✿；另一方面◈✿，行业内企业多侧重于选择信誉状况好◈✿、实力雄厚的大型企业进行长期合作◈✿，以保障企业生产所需主要原材料的持续稳定供应塑料制品◈✿！◈✿。但此种选择带来的潜在风险就是◈✿，若企业主要供应商在产品◈✿、服务质量或供应及时性等方面发生不利变化◈✿，不能满足企业的业务需求◈✿，企业的生产经营亦将会受到一定不利影响◈✿。

　　华南区作为业绩重镇◈✿，直接影响公司整体营收情况◈✿。根据招股说明书数据◈✿，报告期内◈✿，星辉环材来自华南地区的主营业务收入占比分别为71.54%◈✿、71.70%◈✿、69.68%和68.00%◈✿。如果企业在华南地区的销售情况出现重大不利变化◈✿，将对企业的业绩产生不利影响◈✿。

　　资本注入◈✿，市场竞争加剧◈✿，可能影响企业经营业绩持续增长◈✿。随着近年来国家产业政策的扶持及不断增长的市场需求◈✿，这也刺激了社会资本逐步流入PS产业领域◈✿，同行业竞争加剧◈✿，行业外投资者不断进入本行业◈✿。

　　聚苯乙烯行业是否真的如同看上去那么景气？就当前情况来说◈✿，环保政策严厉◈✿，禁止“废塑料”进口政策逐步推进◈✿，同时国内消费水平逐渐提高◈✿，导致再生料等低端聚苯乙烯产品供给逐步减少◈✿，国内消费转向国产或进口的中高端聚苯乙烯产品◈✿，行业产需缺口进一步扩大◈✿，吸引行业内部分企业启动扩产计划◈✿，并引致新的市场参与者◈✿。据金联创数据预测◈✿，2023年国内聚苯乙烯行业产能将大于表观消费量◈✿，但产量仍小于表观消费量◈✿，不存在供过于求的情形◈✿，所以产能产量过剩风险是可能出现的◈✿。

　　财务数据方面◈✿，近年来◈✿，星辉环材经营状况良好◈✿，营业收入和归母净利润整体保持增长◈✿。如表1所示◈✿，2018年至2021年◈✿，企业营收分别为14.02亿元◈✿、12.15亿元◈✿、13.11亿元和19.76亿元◈✿，归母净利润为4905万元◈✿、1.02亿元◈✿、2.21亿元尊龙凯时人生就是博◈✿、2.92亿元◈✿，存在一定波动但整体保持增长趋势◈✿。

　　毛利率自2019年提升较快◈✿，近两年略有浮沉◈✿。2018〜2021年◈✿，其毛利率分别为9.50%◈✿、14.48%◈✿、25.09%和21.44%◈✿。但需要警惕的是◈✿，HIPS与GPPS两款产品的毛利率走势有一定区别◈✿。相对GPPS产品而言◈✿，HIPS产品向下游客户转移成本的能力更强◈✿，下游行业对HIPS价格提升的可接受能力相对GPPS产品更高◈✿。因此◈✿，自2020年11月以来济公活佛4◈✿，当原油价格济公活佛4◈✿、原材料苯乙烯价格持续增长时◈✿，2021年3月以前HIPS产品的毛利率保持增长态势◈✿，虽然4〜6月呈小幅下滑趋势◈✿，但仍在较高水平◈✿；而2020年11月起◈✿，GPPS产品毛利率出现回落◈✿。

　　进一步看一下星辉环材上市第一年后（2021年）的财报数据◈✿，报告期内◈✿，HIPS占比总营业比重达62.53%◈✿，对毛利贡献比例达76.56%◈✿。企业年产30万吨聚苯新材料生产项目一期工程实现了第二个整年的满负荷运行◈✿，成为2021年度企业营收规模增长和盈利能力显著改善的主要驱动力◈✿。

　　可见◈✿，星辉环材在实现技术突破的同时◈✿，也在积极推动产品结构优化◈✿，促进形成多品类◈✿、专业化的产品结构◈✿，以应对可能出现的毛利率下滑风险◈✿。

　　星辉环材未来的发展◈✿，可进一步专注内生增长尊龙凯时人生就是博◈✿，扩大聚苯新材料产业规模尊龙凯时 - 人生就是搏!◈✿，◈✿，持续推进产品结构朝多品类◈✿、专业化方向发展◈✿。