尊龙凯时(中国)人生就是搏!

　　25H1营收同比基本持平✿★★ღ，Q2经营显著好转（归母净利润环比+252%）尊龙凯时人生就是搏尊龙凯时人生就是搏✿★★ღ。公司发布2025年度半年报✿★★ღ，25H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润7.57/0.14/0.14亿元✿★★ღ，同比-0.5%/-64%/-64%✿★★ღ；销售毛利率/销售净利率7.34%/1.82%✿★★ღ，同比-2.51pct/-3.19pct✿★★ღ，销售/管理/财务/研发费用率1.37%/1.56%/0.58%/1.54%✿★★ღ，同比-0.08/+0.30/+0.10/-0.02pct两个男孩子的车图两个男孩子的车图✿★★ღ。25H1业绩同比下滑主要系一季度下游需求启动滞缓✿★★ღ，行业竞价加剧两个男孩子的车图✿★★ღ，毛利额有所下降✿★★ღ；募投项目逐步完工转固导致折旧费用和新增人员等成本增多✿★★ღ。此外✿★★ღ，上半年享受先进制造业5%进项税加计抵减减少✿★★ღ，导致其他收益降幅较大✿★★ღ。公司二季度经营显著好转✿★★ღ，25Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润4.64/0.11/0.11亿元✿★★ღ，同比+10%/-54%/-54%✿★★ღ，环比+58%/+252%/+251%✿★★ღ。

　　深度推进产学研合作✿★★ღ，2025H1核心业务营收稳步调整尊龙凯时人生就是搏✿★★ღ。1）硅烷交联✿★★ღ：25H1该业务营收3.47亿元（同比+12%）✿★★ღ，占总营收比重46%✿★★ღ，毛利率6.84%（同比-1.05pct）尊龙凯时人生就是搏✿★★ღ。2）化学交联✿★★ღ：25H1该业务营收2.44亿元（同比-12%）两个男孩子的车图✿★★ღ，占总营收比重32%✿★★ღ，毛利率3.97%（同比-4.46pct）✿★★ღ。3）屏蔽料✿★★ღ：25H1该业务营收0.88亿元（同比+11%）✿★★ღ，毛利率9.27%（同比+0.11pct）✿★★ღ。4）低烟无卤✿★★ღ：25H1该业务营收0.77亿元（同比-17%）✿★★ღ，毛利率17.36%（同比-3.68pct）尊龙凯时人生就是搏✿★★ღ。其中✿★★ღ，化学交联产品收入和毛利率下滑主要系行业价格竞争较为激烈✿★★ღ，利润空间下滑✿★★ღ，公司在销售过程中主动回避部分低价订单尊龙凯时✿★★ღ，✿★★ღ。

　　乘绿色环保与国产替代东风✿★★ღ，募投产能放量潜力可期✿★★ღ。1）产品✿★★ღ：国内少数实现产品系列化生产的线缆企业✿★★ღ，包括硅烷交联聚乙烯电缆料✿★★ღ、化学交联聚乙烯电缆料聚乙烯✿★★ღ，✿★★ღ、低烟无卤电缆料和屏蔽料✿★★ღ，在品种多样性尊龙凯时人生就是搏✿★★ღ、性能稳定性和质量可靠性等方面均位于行业前列✿★★ღ。2）客户✿★★ღ：公司市占率在国产企业梯队位于前列✿★★ღ，在同类供应商中竞争力较强尊龙凯时人生就是搏✿★★ღ，已拥有70家境外合作客户✿★★ღ，覆盖24个国家及地区✿★★ღ。3）募投项目✿★★ღ：2025年6月公司募投项目已全部竣工投产✿★★ღ，整体产能大幅提升✿★★ღ，尤其是2万吨超高压项目的投产使得公司成为业内少数的具有高压✿★★ღ、超高压线缆料量产能力的企业✿★★ღ，公司正稳步推进220kV级别产品的生产与检测工作✿★★ღ。4）车用电缆新品✿★★ღ：公司“新能源车内高压线用低烟无卤料”研发成功✿★★ღ，于2025年6月顺利通过IATF16949✿★★ღ：2016质量管理体系标准认证✿★★ღ，并成功进入国内知名汽车厂商供应体系✿★★ღ，有望在汽车线材料领域打开成长空间✿★★ღ。

　　盈利预测与投资评级✿★★ღ：公司为环保型线缆用高分子材料专精特新“小巨人”财经消息✿★★ღ，✿★★ღ，规模化生产国内领先✿★★ღ，募投产能放量潜力可期✿★★ღ，维持2025~2027年归母净利润预测分别为0.74/0.84/0.97亿元✿★★ღ，对应最新PE为18.91/16.67/14.41x✿★★ღ，维持“增持”评级两个男孩子的车图塑料制品✿★★ღ。✿★★ღ。